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在对港口建设项目进行财务评价的时候，主要就是对盈利能力与偿债能力的分析，其中比较常用的四种方法为静态投资回收期法、动态投资回收期法、财务净现值法和财务内部收益率法。
当静态投资回收期低于基准投资回收期的时候，表明具有较好的经济效益，项目建设在财务上可行；当静态投资回收期超过基准投资回收期的时候，表明经济效益较差，项目建设在财务上不可行。由此可以看出，当静态投资回收期较小的时候，经济效益比较好。其计算方式为：
评价标准：当财务内部收益率≥行业财务基准收益率或设定的折现率（i）时，该项目在财务上可行。
在对港口建设项目展开财务评价的时候，主要是从投资者方面进行分析，港口建设项目具有投资大、建设周期长、使用年限多的特点。因此，在进行财务评价的时候，需要对货币时间价值进行考虑，进而可以看出，静态投资回收期法并不适合评价港口建设项目的财务情况。
从港口建设项目特点出发，动态投资回收期法对资金时间价值进行了考虑，可以反映等值回收所需时间，利用动态投资回收期法进行项目评价，可以反映投资回收时间，但是无法对盈利状况进行体现。而净现值指标与内部收益率可以对投资效果进行体现，并且对资金时间价值进行了充分的考虑，实现了项目的动态分析。因此，在港口建设项目财务评价中，可以将净现值与内部收益率当成是分析指标，之后根据建设项目的实际情况，选择恰当的相关指标，对项目展开全面评价。
港口建设项目国民经济评价主要就是对国民经济盈利的评价，即测算项目外部成本。在对港口建设项目开展国民经济评价的时候，因为评价标准的不同，采取的方法也各不相同。其中较为常用的方法主要有三种：经济净现值法、效益费用比法、经济内部收益率法。
经济净现值主要就是分析项目建设对国民经济作用的绝对指标，是社会折现率计算各年净效益的现值之和。当经济净现值大于零的时候，项目方案具有较好的经济可行性；当经济净现值小于零的时候，项目方案经济经济不可行。由此可以看出，当经济净现值较大的时候，项目方案具有良好的经济效益。
效益费用比指的就是总效益和总费用之比。当效益费用比大于1的时候，表示项目可行；当效益费用比小于1的时候，表示项目不可行。由此可以看出，比值越大，项目经济效益越好。
经济内部收益率主要就是分析项目对国民经济作用的相对指标，是计算年限内经济净现值等于零的折现率。
经济净现值法、效益费用比法、经济内部收益率法这三种评价方法都对资金时间价值进行了考虑，在对港口建设项目展开国民经济评价的时候，根据港口建设项目特点，可以看出这三种方法都合适。在对港口建设项目展开国民经济评价的时候，一定要充分考虑其经济效益，选择恰当的社会折现率，全面分析港口建设项目的经济效益，促进港口建设项目的可持续发展。
某港口工程建设规模为3个3万吨级通用散杂货泊位（水工结构按照靠泊7万吨级散货船设计），预测年吞吐量400万吨，设计年通过能力为407万吨。项目总投资估算为130867万元（含建设期贷款利息8157万元），其中：自有资金39260万元（不计息），占总投资的30%；其余70%（计91607万元）由项目业主向商业银行贷款解决。该项目建设期按3年考虑，第一年投资额为总投资的40%，第二年为总投资的30%，第三年为总投资的30%，使用期20年。因此，计算期取23年。
投资决策模型正在经历一个逐渐完善的过程，由最初的回收期法（Payback Rule）、折现回收期法、会计平均收益率法（Accounting Rate of Return）到目前常用的内部收益率法（IRR）、净现值法（NPV）。NPV模型是目前国内外教材公认的比较完善的投资决策模型，也是当前比较流行的一种企业投资决策模型，它起源于艾尔文·费雪（Irving Fisher）1906年的专著《资本与收入的性质》中的资本价值理论，艾尔文·费雪提出折现现金流量（DCF）的概念，即一个投资项目的价值就是它所能带来的未来现金流量的现值。Pindyck（1991）发现标准的净现值方法忽略了多数投资决策都具备的投资支出至少在一定程度上是不可收回以及企业投资很少建立在“要么现在投资，要么永不投资”的基础上的两个重要特征。Dixit and Pindyck （1995）研究发现在财务学中有机会选择权与期权是等价的概念，即拥有投资机会就意味着拥有了一项有价值的期权。李苹莉、王斌（1995）在会计研究上发表关于净现值法和内含报酬率法的比较分析及理性选择的文章，提出净现值法要优于内含报酬率法，但具体应用时则取决于具体环境的观点。Berkovitch和lsrael（1998）提出由于NPV准则偏好规模的假设可能加重成本问题，故NPV准则未能考虑规模因素的缺陷，从而使得拥有私人信息的经理可以根据自己对大规模项目的偏好来挑选大规模的投资，而非挑选高NPV的项目。多年来学者们对NPV的积极探索使其具有相对于其他投资模型不可否认的优势：NPV模型全面考虑了项目在整个寿命期间的经济状况；其次，NPV模型遵循了货币时间价值、机会成本、收益与风险对称等基本的财务理念；最后，NPV模型直接以货币额表示项目的净收益，经济意义明确、直观。
通过众多学者的总结发现，目前企业财务中应用的NPV还是存在很多致命的缺陷：（1）折现率的选择具有主观性：折现率通常与资本市场、竞争环境、宏观经济背景等相关因素有关，不同风险偏好的投资者针对不同风险的投资项目会有不同的折现率选择，因此决定了折现率的难以确定性；（2）受原始投资额不同的影响：NPV模型建立在选择收益额最大的基础上，因而忽视考虑项目初始投资额不同的影响，导致了NPV模型倾向于选择投资规模大的项目，而忽略项目的实际收益率。在我看来不能因为NPV选择的是互斥项目的原因，而今单纯考虑收益额的大小，因为如果仅单纯选择收益数额大，而收益率低的项目，那必然会造成巨大的初始投资额，从而占用企业较多的资金，资金是企业生存发展的血液，从而可能导致企业的营运资金不足，严重制约企业各方面的发展。选择收益率大而收益额小的项目，节约下来的资金可以用于企业发展的其它方面；（3）受项目计算期不同的影响：对于项目期不同的投资项目，其现金净流量的周转时间不同，计算出的NPV 大小就没有可比性。NPV模型未能考虑到资金回收速度的快慢对项目选择的影响，从而导致企业决策忽视项目资金回收速度这个重要因素；（4）NPV模型未考虑项目隐含的期权价值对投资决策的影响：传统的NPV投资决策往往是以“刚性”假设为前提，即管理者要么放弃投资，要么选择投资，如果按照预定的计划实施某项目的投资则不会存在中途改变或取消的情况。
该评价指标是基于投资收益率的比较进行项目决策，该评价体系基于两个基本的比率——年平均收益率、年预期收益率。笔者认为年平均收益率与年预期收益率对项目的投资决策具有很重要的意义：平均收益率与年预期收益率的交点即为资金回收期，根据年平均收益率与年预期收益率减法和除法可以帮助投资者迅速的了解该项目的总收益率与年平均利润率。
（一）年平均收益率 首先，计算项目期（n）内折现现金流量之和（），用折现现金流量之和除以项目期（n），再除以初始投资金额（I），得数即为年平均收益率。其折现率选择应根据加权平均资本成本（WACC）来确定，WACC是公司通过股权和债务融资的平均成本，项目融资的收益率必须高于WACC，该项目才具有投资价值；该折现值中可以考虑加入实物期权价值（ROV），可将传统的NPV的计算公式修订为：NPV+ROV，可以使用布莱克-斯科尔斯的期权定价模型（B-S 模型）以及二叉树期权定价模型计算ROV，年平均收益率可以反映该项目在整个项目期内的回报比率。公式如下：
（二）年预期收益率 用1除以项目期（n）计算年预期收益率，年预期收益率的意义是计算在该项目期内能够回收全部资金所必须达到的年平均收益率，年预期收益率的具体公式如下：
（1）评价总收益率水平。用年平均收益率除以年预期收益率作为衡量项目总收益率的评价指标，如果该指标大于1，则该项目可以接受；如果该指标小于1，则该项目不可以接受。该指标超过1的幅度越大，证明该项目的总收益率越，该指标的实际意义是测算该项目在整个项目期内相对于初始投资额的总收益率水平，考虑到初始投资额不同对项目的影响，可以用于不同初始投资额的项目间，以进行投资决策选择。在我看来，用收益率的高低对项目进行评价要优于用收益额的大小对项目进行评价，因为单纯收益数额的比较未能考虑到项目初始投资规模的大小，会误使企业选择初始投资额较大而收益率不高的项目，从而占用较多可用于其他方面发展的资金。具体公式如下：
（2）评价年平均利润率水平。用年平均收益率减去年预期收益率作为衡量项目年平均利润率的评价指标，如果该指标大于0，则该项目可以接受；如果该指标小于0，则该项目不可以接受。该指标超过0的幅度越大，证明该项目的年平均利润率越高，该指标的实际意义是测算该项目在整个项目期内每年相对于初始投资额的利润水平，可以考虑到初始投资额、项目期不同对项目的影响，可以用于不同初始投资额、不同项目期的项目间，以进行投资决策选择。具体公式如下：
应用年平均利润率评价项目存在的弊端。虽说年平均利润率较为全面地考虑到初始投资额、项目期不同对项目的影响，但应用年平均利润率评价项目存在一个弊端：对于整个项目而言，当项目最后几期仍然存在零星收入，即项目最后几期的折现现金流量（）相对于项目的初始投资额、前几期回收资金过小时，从实际情况上来说，后几期十分少的折现现金流量对于项目决策应该是无关紧要的，不能起过大的负面作用的，但在计算整个项目期内的年平均利润率时，它则会很大程度的降低年平均利润率，会影响投资者进行正确的投资决策。当最后一、两期折现现金流量相对过少，而前几期年平均利润率一直很高时，对于整个项目而言，只要该项目实现前几年很高的年平均利润率，其仍是一个值得投资的项目。在这种情况下，项目的年平均利润率会呈现先增大而后减小的趋势。
消除年平均利润率评价弊端的方法。一般情况下，最后一年的年平均利润率都是项目期内的最大年平均利润率，但当项目最后几期的折现现金流量（）相对于项目的初始投资额、前几期回收资金过小时，项目的年平均利润率会呈现先增大而后减小的趋势。因此我们在运用年平均利润率评价体投资项目时，可以使用取项目期内的最大年平均利润率进行项目评价，根据函数关系研究可以发现当本期的折现现金流量的数值小于上一期的年平均利润率乘上初始投资额除以本期的项目期的数值时，则上一期的年平均利润率即为目期内的最大年平均利润率。具体公式如下
（四）年平均收益率与年预期收益率之间的关系 用总收益率与年平均利润率进行单项目决策时，选择结果一定一致；用总收益率与年平均利润率进行多项目选择时，选择结果不一定一致。总收益率为投资者选出总收益比率相对最高的项目，不考虑项目期对项目的影响，年平均利润率则为投资者选出每年平均利润水平相对较高的项目，能够选出在相同时间内收益率最大的项目。总收益率必然会随项目期的增加而逐渐增长，而年平均利润率不一定随项目期的增加而增加。当投资者资金充足时，可以运用总收益率进行项目的选择；当投资者不足时，可以运用年平均利润率进行项目的选择。新型NPV评价体系使用总收益率与年平均利润率两个评价指标进行项目选择，主要为适应不同投资目的的投资者进行项目选择，还可以通过项目的总收益水平和年平均利润水平使投资者全面地了解该项目的各个方面，从而进行有效的投资决策。我个人较倾向于运用年平均利润率进行项目评价，因为年平均利润率能为投资者决策选择出在一定的时间内利润率最高的项目，有助于投资者充分利用资金，加大资金的使用效率。
（1）项目一：初始投资额为12000元，项目期为5年，折现率为10%，前三年的现金流量为4600元，后两年的现金流量为3000元。
按照新型NPV评价体系计算每年的年平均收益率、年预期收益率、评价指标如表1所示。可以从表1中看出该项目在第四年时就已经实现了盈利，总收益率为1.226，大于1；该项目的年平均利润率也大于0，为4.51%。整体而言，该项目是可以被接受的。对该项目计算每年的年平均收益率、年预期收益率的变化趋势可以直观的在图1中看到，其中年平均收益率与年预期收益率的交点即为该项目回收期，当平均收益率与年预期收益率的有交点时，投资者就可以获得收益。
（2）项目二：初始投资额为16000元，项目期为7年，折现率为10%，前四年的现金流量为5000元，第五年、第六年的现金流量为3500元，最后一年的现金流量为500元。
按照新型NPV评价指标计算每年的年平均收益率、年预期收益率、评价指标如表2所示。可以从表2中看出该项目在第五年时就已经实现了盈利，总收益率为1.259，该项目可以被接受；最后一期的折现现金流量相对于项目的初始投资额、前几期回收资金过小，该项目即出现了年平均利润率先增大后减小的情况，根据公式计算，只要当最后一年的折现现金流量小于648元，最后一年的年平均利润率就会比上一年减小，只要最后一年的折现现金流量大于648元，应用取最大年平均利润率的方法就不会将其忽视，648相对于前六年的折现现金流量（最小的为1938.68）已经算是很小的，故不应该对项目决策产生过大的影响。该项目实例可以证明应用取最大年平均利润率的方法能够克服年平均利润率最为评价指标的弊端，所以该项目的年平均利润率为4.05%。对该项目计算每年的年平均收益率、年预期收益率的变化趋势可以直观的在图2中看到，其中年平均收益率与年预期收益率的交点即为该项目回收期，当平均收益率与年预期收益率的有交点时，投资者就一定可以获得收益。
（二）多个项目间的投资决策对比选择 当投资者需要在项目一、项目二中进行选择时，应用新型NPV评价体系可以有效地帮助投资者决策项目的选择：当投资者资金充足时，应运用总收益率进行项目的选择，其中项目二的总收益率1.259大于项目一的总收益率1.223，故投资者应选择项目二；当投资者不足时，可以运用年平均利润率进行项目的选择，其中项目一的年平均利润率4.51%大于项目二的年平均利润率4.05%，故投资者应选择项目一。
可以发现：用总收益率与年平均利润率进行单项目决策时，选择结果一致； 用总收益率与年平均利润率进行多项目选择时，选择结果不一致。总收益率为投资者选出总收益比率相对最高的项目，不考虑项目期对项目的影响，年平均利润率则为投资者选出每年平均利润水平相对最高的项目。该投资评价体系可以充分根据投资者的投资意愿做出选择，从而有易于投资者做出有效的投资决策。
（1）不受项目初始投资额不同的限制。该新型NPV评价体系主要基于比率的投资评价模型，反映的是相对于初始投资金额的收益率，能够直接反映投资项目的实际收益率水平，故不受项目初始投资额不同的限制。笔者认为收益率的比较要优于单纯收益数额的比较，相对值的比较要优于绝对值的比较，因为决策者的项目选择应该以为股东充分利用每一份资金为前提，节约一切能够节约的资金去应用于企业其他方面的发展；该评价体系还基于项目期内的平均利润水平进行决策，从而帮助决策者选择出年利润率最高的项目高德娱乐，实现最快的目的。
（2）对于不同经济寿命期的项目仍然使用。据调查可知，无论是美国企业，还是日本企业，都十分重视速度对项目的影响，对于这个资金流转速度制胜的时代，需要在最短的时间内创造出最多的财富，使资金的使用效率达到最大，可是NPV模型未能考虑到项目期对投资决策的影响，该新型NPV评价体系则可以弥补NPV模型的不足。该新型NPV评价体系中的年平均利润率基于每一年的平均利润率进行项目间的比较，可以使不同经济寿命期的投资项目在相同项目期间内上进行比较，根据年平均利润率的大小决策最佳投资项目，不受项目经济寿命期不同的限制。运用在项目期内取最大的年平均利润率可以有效克服年平均利润率最为评价指标的缺点，从而进行最优的投资决策。
（3）充分按照投资者投资意愿进行投资决策。该新型NPV评价体系为投资者提供总收益率与年平均利润率进行项目决策，可以充分根据投资者的投资意愿做出选择，使追求总收益率最大与追求年利润率最大的投资者都能各得其所，投资者可以根据目前公司的资金状况进行选择。该新型NPV评价体系可以直观反映出项目的全部收益情况，让投资者可以充分了解该项目的各项收益率，从而进行有效的决策。
（二）收益率视角下新型NPV评价指标的创新 本文仅是在收益率视角下进行决策的一种简单方法，只能说是为项目的投资模型提供一些参考性建议。本文的主要创新点在于发现年平均收益率与年预期收益率在NPV评价中所具有重要意义，平均收益率与年预期收益率的交点即为资金回收期，根据年平均收益率与年预期收益率减法和除法可以帮助投资者迅速的了解该项目的总收益率与年平均利润率，平均收益率与年预期收益率之间的差距决定项目的收益水平。当然，如今的公司如果仅仅用于NPV进行投资决策是不可取的，投资是关乎企业生死存亡的大事，是必须经过深思熟虑的，是要求企业用多种方法全方位评价项目的可行性。
小水电是水利、水利经济、水利产业重要的组成部分，开发小水电对建设有中国特色的农村电气化，消除贫苦、保护环境产生着巨大作用。同时小水电具有独特的清洁再生能源性质，开发技术成熟，生产管理简单，具有较好的社会经济效益及投资效益，吸引越来越多的国内外投资主体看好并优先投资。加强小水电投资项目管理是小水电投资人获取较好投资收益的关键，笔者从1993年开始从事小水电投资项目的管理工作，就此谈一点体会借以抛砖引玉。
小水电项目的投资决策是决定投资是否成功的关键，决策正确与否直接关系到建设项目的成败。投资决策是产生较好投资收益的保证，必需认真对待，并遵循以下原则。
投资价值最大化原则。市场经济条件下，投资者总是追求投资的最大利润。一般讲利润与风险是共存的，虽说小水电相对来说是低风险项目，但风险因素是存在的，处理不当照样导致投资失败。投资者在考虑收益最大化的同时应重视风险因素，正确权衡受益增加与风险加大的得失，尽量减少风险因素，使投资价值达到最大化。
投资决策的科学性原则。随着小水电资源的深度开发，加上小水电高科技技术的广泛使用, 小水电投资决策的难度、复杂性都比过去大得多。仅靠少数人凭经验主观地进行决策或所谓“边投资，边论证”、“先投资，后论证”的做法都是不可取、不可行的。为避免小水电投资决策出现重大失误和损失，必修建立科学的决策程序和决策方法。
系统性原则。小水电投资项目的建设经营过程中受制于许多因素，影响经济效益方面的主要有小水电资源条件、开发技术含量、建设条件、资金筹措、电量销售价格、市场竞争力等。这些因素相互联系，彼此制约。小水电投资决策应以系统的观念综合考虑以上因素，避免对至关重要的一些因素考虑不周，或片面强调某项次要因素。
时效性原则。小水电是资金密集型的投资项目，资金垫付是小水电投资的首要条件，同等数量的资金由于垫付时间的不同具有不同的价值。应优先投资资源指标优良、回收期短、经济效益好的项目。实践证明，在流域开发过程中，集中资金，滚动开发，会产生更好的经济效益。
小水电投资项目决策确定后，投资人出资组建项目法人公司是首要任务。计划经济管理体制下的小水电是在工程建成投产后，才进行工商登记取得法人资格的（先建项目，后设法人）。而实行投资项目法人责任制则是要求先注册登记成立项目公司后，由项目公司负责建设经营（先有法人，后有项目）。小水电投资项目法人责任制的实行，首先有利于建立责、权、利相一致的约束机制；第二项目公司投资人的出资保证了投资项目资本金的来源；第三项目公司作为投资项目的唯一主体避免了小水电建设与经营期间管理上的割裂现象。
项目公司的组建应考虑公司股本结构与资本结构的合理性。股本结构指投资人之间持有项目公司股份的比例，一般来说，采用相对控股方式更有利于最大限度地维护全体股东权益。资本结构指项目公司资本金（注册资本）占项目总投资额的比例关系。投资项目资本金制度要求资本金由投资人全额出资，资本金比例太大，股东筹资压力大，同时不能充分利用金融贷款资金获取投资利益最大化；资本金比例太小，项目公司负债率高,财务风险大。国家有关规定水电项目资本金不低于20%是很有必要的，特别是收益率低的项目适当提高资本金比例后，既可缩短偿还债务年限，又大大提高了资本金的流动性。
小水电投资项目的风险是投资决策考虑的首要因素，为避免投资损失，必须加强对风险的控制。小水电投资项目风险可分为系统风险和个别风险。系统风险是无法控制的，主要有电量销售、电价水平、政策变化等；个别风险是可以控制的，主要有总投资成本、未来经营成本、投资机会、投资时机等。
系统风险虽无法控制，但可通过扩大小水电投资人的合作范围，发挥利用合作伙伴优势，分散和转移风险。个别风险中对投资收益率影响最大的是总投资成本。降低总投资成本的手段主要有设计优化，工程招投标，施工质量、工期控制，合同、资金管理等。目前广泛推广应用的“无人值班、少人值守”技术虽增加一定的设备投资，但可大幅降低未来经营成本。投资机会、投资时机的把握应在广泛收集市场信息资料基础上，进行财务评价指标分析后综合考虑。
小水电投资项目后评价可从影响评价、经济效益评价和过程评价三方面进行。影响评价，通过投资项目投产后对社会产生的影响来评价投资决策的正确性。经济效益评价，通过项目投产运营后的实际资料计算财务内部收益率等一系列财务收益指标，并与投资项目可行性研究报告相关指标对比、分析，看是否达到预期效果。过程评价，深入分析造成项目后评价结论与预期效果之间产生差异的原因，找出问题所在，提出解决方法。
在投资建设的项目中，能够发挥投资效用的任一项工程，不仅实物形体庞大，而且造价高昂。动辄数千万、数亿甚至几十亿、上百亿。工程造价的大额性关系到有关各方面的重大经济利益，同时也会对宏观经济产生重大影响。建设项目具有一次性和不可逆性，一旦破土动工，就要花费时间，投入资金。如果投产后不能发挥出良好的经济效益，就会造成很大的浪费。因此，项目建设决策的正确性是至关重要的。经济效果评价是建设项目工程经济分析的核心内容，其目的在于确保决策的正确性和科学性，避免或最大限度的减小投资方案的风险，明了投资方案的经济效果水平，最大限度的提高项目投资的综合经济效益，为项目的投资决策提供科学的依据。因此，正确选择经济效果评价的指标和方法是十分重要的。
在项目决策过程中，由于整个项目寿命周期长，静态评价指标不能反应计算期内资金的时间价值，因此在经济评价工作中一般以动态评价指标为主，静态评价指标为辅来判断投资方案的可行性。
用于评价单一投资项目的主要动态经济指标有内部收益率、净现值、动态投资回收期。
财务内部收益率指标考虑资金时间价值及整个计算期的经济状况；能够直接衡量项目未回收投资的收益率；它的大小取决于项目内部的现金流量，只需基准收益率大致范围。
净现值是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标，它全面反映了项目在整个计算期内的经济状况，以货币额表示项目的盈利水平，净现值越大，经济效果越好。财务净现值直接反应项目收益的金额，但受基准收益率（Ic）的影响。
投资回收期指标比较直观，计算也简便；项目投资回收期在一定程度上反映资本的周转速度。但没有全面的考虑项目整个寿命周期内的现金流量。
由上表可看出，项目财务内部收益率17.35％大于基准收益率9％，财务净现值大于零，投资回收期小于基准投资回收期，在财务上是可行的。但实际投资过程中，面对多种方案的投资决策，只依据以上三种评价指标是不够的。
在多个备选方案中，投资者所处的状况不同，自身条件不同，所关心的问题也不同，在实际投资中该如何决策呢？现列举榆神总体规划中拟投资的四个项目加以评述：
假设行业基准收益率为12％，基准投资回收期为10年，以上四方案建设条件相同，计算期相同。很明显可看出，四个方案的财务内部收益率均大于基准收益率，净现值均大于零投资理财，投资回收期短于基准投资回收期，方案可行。
可以看出，以三种不同指标为依据评价得出三种不同的结论，这时再用增量内部收益率（ΔIRR）指标做进一步判断，它指投资大的方案多花的投资所获得的收益（IRR），若ΔIRR>
Ic，投资大的方案为优选，若ΔIRR
以上数据均大于基准收益率，因此可得出C方案最优，其次为A，D优于B。这与用净现值指标判断的结论是一致的。在多方案比选时，利用净现值指标作为评价依据是可靠的。而用内部收益率和投资回收期可能会得到错误的结论。
以上比较是在假设了四个项目的计算期相同的条件下进行的，如果B的计算期长于D的计算期，那么B比D长的那几年计算期所获得的收益如果大于两者净现值的差额，比较结果就可能发生变化,以净现值为依据来做比较，结论就有可能发生错误。而净年值指项目每年收益的折现值，它与净现值的比较是等价的，以两方案每年的收益作比较，净年值大的方案优于净年值小的方案。用净年值进行方案比选投资项目，实际上隐含着一种假定：各备选方案在其寿命结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同或更好的方案接续。由于净年值是以“年”为时间单位比较各方案的经济效果，一个方案无论重复实施多少次，其净年值是不变或更大的，从而使寿命不等的互斥方案间具有可比性。
站在投资者的角度上，仅看项目净现值的大小，容易忽视投资小但投资效果更好的项目，这时可用净现值率（NPVR）加以辅助判断，净现值率是项目全部投资现值与其净现值之比，是一个考察项目单位投资盈利能力的指标，它能反映投资的利用效率，净现值率越大，表明资金的使用效率越高。下面继续使用净现值率指标对投资方案进行进一步的比选
这样一来，D为最优投资方案。但未必投资效果好就一定适于企业投资，这要根据企业的实际情况再进一步做出定性的判断。如果企业的资金充裕，当然应投资净现值较大的方案，因为如果一时没有合适的项目投资，企业闲置资金的无风险报酬可能会小于该净现值，则这笔资金用于投资C方案就能充分发挥它的经济效益，实现增值。
科研项目投资是一种以特定建设项目为对象,直接与新建项目有关的长期投资行为。项目投资决策的评价与分析是企业财务活动重要的部分,因为项目投资的规模大、风险大、回收时间长,对企业未来发展的影响也大。因此进行项目投资决策时风险评估十分必要。
新投资项目由于处于项目的初始阶段,科研人员只注重技术层面上的风险,专业方面的局限使他们无法从整体上看到财务风险的存在。而财务风险又是客观存在的,要彻底消除风险及其影响是不可能的,为防范新项目的财务风险,就要求我们财务人员介入项目的管理,结合财务方面的专业知识将风险量化并告之项目管理者,对风险进行预警,将损失降至最低,为企业创造最大的收益。
评估项目风险的关键在于如何确定预警指标及预警指标的临界值,以判断项目的风险是否存在,在对新项目进行日常财务风险管理中,应定期或动态地将预警指标与临界值进行比较,若预警指标临近或突破临界值,则根据具体情况发出警报。使核心的决策人员能够随时获取有关风险的信息资料。
对新项目进行财务方面的风险评估,首先从调研阶段开始,项目的调研阶段主要是由新项目科研人员,从各个渠道收集有关该项目的信息,如设备购置价值、原材料价格、单位用量、损耗率、人工、工时、以及市场同类产品的价格、外部的年需求量和该项目目标利润率等等基础信息,并据此出具调研报告。
其次,财务人员根据新项目科研人员在调研阶段出具的调研报告,根据其中的基础数据信息结合财务的分析方法提供财务可行性分析报告,主要包括对项目各风险值的说明,如根据设计成本信息(包括预计的固定成本、变动成本)以及目标销售价格计算出盈亏平衡点(BEP),从而给出外部对该产品的需求所应该达到的最小值;通过对该项目的投资总额和未来几年内现金净流量的测算计算出投资回收期,同时与新产品生命周期的对比可以让管理者知道投资回报期是否在产品的生命周期范围之内;通过估计当某一不确定变量(如销售量、销售价格、材料价格、人工成本、材料成本、固定性成本等)发生一定程度变化的时候,项目的投资决策指标(净现值、净现值率、获利指数、内部收益率、利润值等)将相应发生多大程度的变化,以此来预测新项目风险的大小,以及分析投资决策指标,明确项目的抗风险能力,从而成为项目风险评估的重要指标。
盈亏平衡点又称零利润点、高德娱乐保本点、盈亏临界点、损益分歧点、收益转折点。它是指企业经营处于不盈不亏状态所须达到的业务量(产量或销售量),即销售收入等于总成本,是投资或经营中的一个很重要的数量界限。近年来,盈亏平衡分析在企业投资和经营决策中得到了广泛的应用。盈亏平衡点可以用销售量来表示,即盈亏平衡点的销售量;也可以用销售额来表示,即盈亏平衡点的销售额。如果预期销售额与盈亏平衡点接近的话,则说明项目没有利润。盈亏平衡点越低,表明项目适应市场变化的能力越大,抗风险能力越强。
按实物单位计算:盈亏平衡点=固定成本÷(单位产品销售收入-单位产品变动成本)
按金额计算:盈亏平衡点=固定成本÷(1-变动成本/销售收入)=固定成本÷贡献毛益率
盈亏平衡点可以通过研究产品的单位售价(P)、单位可变成本(V)以及总固定成本(F)来计算。可变成本是与产量水平成比例变化的要素,通常包括直接材料、直接人工以及利用成本。固定成本是不随数量变化的费用。通常包括折旧费、租金、保险费、管理人员工资以及办公费等。盈亏平衡点的计算公式为:BEP=F÷(P-V)。
根据设计成本信息(包括预计的固定成本、变动成本)以及目标销售价格计算出盈亏平衡点(BEP),从而给出外部对该产品的需求所应该达到的最小值,并提供给我们的管理决策人员,比较根据目前市场信息所预测出的销售量,是否达到了该最小值,如果没有达到就看其改善及增加销量的可能,以从销售方面确定产品的风险。
投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性,以便据以进行方案决策的定量标准和尺度。从财务评价的角度,投资决策评价指标可分为静态评价指标和动态评价指标。按在计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标称静态指标,包括静态投资回收期、投资收益率;在计算过程中充分考虑和利用资金时间价值的指标称动态指标,包括净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。
1.投资回收期是指以投资项目经营现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。投资回收期可以自项目建设开始年算起,也可以自项目投产年开始算起,但应予注明。
项目建成投产后各年的净收益(即净现金流量)均相同,则静态投资回收期的计算公式如下:不包括建设期的回收期PP/=原始投资合计÷投资后前若干年每年相等的净现金流量;包括建设期的回收期PP=不包括建设期的回收期PP/+建设期。
2.投资收益率,又称投资报酬率(ROI)是指达产期正常年份的息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。是作为评价项目投资价值的参数的一种方法,计算时使用会计报表上的数据。
将计算出的投资收益率(ROI)与所确定的基准投资收益率进行比较,其指标大于或等于基准指标,则投资项目具有财务可行性。投资收益率考虑了项目有效期内的全部现金流量。
1.净现值(NPV)是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。投资方案的净现值是指用一个预定的基准收益率(或设定的折现率)ic,分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。
净现值(NPV)是评价项目盈利能力的绝对指标。高德娱乐当NPV0时,说明该投资项目在满足基准收益率要求的盈利之外,还能得到超额收益,具有财务可行性;当NPV=0时,说明该该投资项目基本能满足基准收益率要求的盈利水平,方案勉强可行;当NPV﹤0时,说明该该投资项目不能满足基准收益率要求的盈利水平,方案不可行;净现值(NPV)指标考虑了资金的时间价值,并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况;经济意义明确直观,能够直接以货币额表示项目的盈利水平,其取舍标准也较好地体现了企业财务管理的基本目标。
基准收益率ic也称基准折现率,是投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的收益水平。基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础,同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。
3.获利指数(PI),是指投产后按基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。
获利指数(Pl)=投产后各年净现金流量的现值合计÷原始投资的现值合计=1+净现值率
只有获利指数指标大于或等于1的投资项目才具有财务可行性。它(下转281页)(上接279页)是一个相对指标,反映投资的效率,即获利能力。
4.内部收益率(IRR),就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。
内部收益率,是一项投资可望达到的报酬率,是能使投资项目净现值等于零时的折现率。就是在考虑了时间价值的情况下,使一项投资在未来产生的现金流量现值,刚好等于投资成本时的收益率,而不是你所想的“不论高低净现值都是零,所以高低都无所谓”,这是一个本末倒置的想法了。因为计算内部收益率的前提本来就是使净现值等于零。
内部收益率越高,说明你投入的成本相对地少,但获得的收益却相对地多。IRR大于项目所要求的最低投资报酬率或资本成本,方案可行;内部收益率法能够把项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来,指出这个项目的收益率,便于将它同行业基准投资收益率对比,确定这个项目是否值得投资建设。
通过对盈亏平衡点(BEP)的运用,计算出各因素在保本的前提下所达到的最大风险值或者说完成某一目标下的最高风险和最低风险指标,及这些风险对项目相关参数的影响情况,预测有关因素对净现值、内部收益率以及投资回收期等主要经济评价指标的影响,分析项目所能够承受的风险大小,将静态的管理数据转变为动态的风险评估数据后反馈给项目决策人员,推动相关部门进行风险评估,了解各个要素的变化对项目相关的财务参数产生的影响,便于有效的进行项目后面各阶段的评审和实施。
新投资项目的盈利及成功产业化,其前阶段的实施过程不容忽视,风险评估对新项目的发展所起的作用已越来越受到重视和认可,进入新项目投资的资本,其目的是追求投资的高收益,对新项目的风险投资也只有在保证能获取高收益的情况下才有可能成为企业快速成长的资金来源,而高收益的保障就是要对新项目进行科学的风险评估并有效控制投资风险。良好的风险控制体系正是我们新的科研项目能够成功运行下去的制度保证,我们都是在寻找最合适的方法减小项目运行之初所存在的风险,运用以上的评估方法加上合理的风险评估方式也可以得出理想的评估效果。
