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高德娱乐投资理财【金融头条】谁在分流银行理财 资管市场“王座”更替
高德娱乐高德娱乐高德娱乐高德娱乐居民风险偏好和投资选择，左右着资产管理市场风起云涌。2023年上半年，公募基金与银行理财完成了“资管一哥”的位置交接。
当银行理财不再保本保息，存款利率也在下行通道，并且财富市场爆雷事件频现，很多像许梅一样的投资者遇到了类似困惑买什么好。
一家股份制银行的理财经理刘扬告诉记者，现在明显感觉到客户风险偏好下降“长时间投资的就买存款，短期的就T+0的货币基金，现在客户一般是这种情况。”
居民风险偏好和投资选择，左右着资产管理市场风起云涌。2023年上半年，公募基金与银行理财完成了“资管一哥”的位置交接。
数据显示，截至2023年6月末，公募基金总规模为27.69万亿元，银行理财市场存续规模为25.34万亿元。这是公募基金规模对银行理财的首次历史性超越，也是居民财富变迁未来趋势的体现。不仅于此，大资管市场上，近年来银行理财、公募基金、信托、保险等机构排位发生着明显变化。
“资管新规落地实施以来，大资管行业逐步进入统一建制的公平竞争时代，”光大证券银行业首席分析师王一峰对经济观察报表示，资管子行业之间不是简单竞争而是竞合关系，例如理财规模的增长会增加资金委外的潜在需求，进而提振公募基金等资管机构的规模增长。短中期来看，预计公募基金、银行理财、保险资管仍将是大资管行业最主要的三大构成板块。
与朋友交流后，许梅才意识到，不知不觉间，身边的很多朋友都逐渐回到最“原始”的银行存款。朋友给她推荐了他们当地一家城商行的存款产品，三年期利率3.1%，而且保本保收益。
许梅朋友的观点代表了目前很多普通投资者的想法。周洋在看到财富公司爆雷的消息后，出于安全担忧，对在银行APP渠道购买的银行理财固收类产品进行了及时赎回，然后把钱投向了收益略低、风险也略低的货币基金产品。她说，“自己不想存定期，想随时取用，当然安全是第一位的”。
刘扬接触到的很多客户也是这样想的“长期存定期，反之货币基金”，如果确定短期不会用到的钱买大额存单或者存款，可能用到的资金投资到方便赎回的货币基金。
刘扬告诉记者，在资管新规落地后，银行理财打破刚性兑付，不再保本保收益，这需要客户经历一个接受的过程。尤其是自从去年银行理财净值波动后，明显感受到银行理财在客户中间的受欢迎程度有些下降。现在银行理财这种净值型的展示方式，让客户实时感受到净值的波动，反而有些不太好接受。现在很多银行理财也尽量平滑收益，让净值的波动不再那么明显。
的确，从总体数据来看，在2022年9月末达到30万亿元的峰值后，银行理财的存续规模开始逐步收缩。
数据显示，2021年末的时候，银行理财的存续规模到了29万亿元，而到了2022年末，就收缩到27.65万亿元。2023年上半年资金流出趋势在继续，规模下降至25.34万亿元。
而与此同时，公募基金的规模依然保持着增长，截至2022年末，公募基金规模与银行理财的差距只有1.62万亿元。到了2023年6月末，公募基金存续规模达27.69万亿元，超过银行理财。
有资深银行业分析人士对记者表示，由于市场波动导致的净值波动，进而导致产品的赎回，这种现象是正常的，因为投资者适应需要一个过程。早年的公募基金也是一样的。公募基金发展时间更长，虽然公募基金给老百姓创造的绝对收益并不多，但是投资人已经习惯了，所以规模变化好像没有受到太大影响。在这位人士看来，“这并非意味公募基金的产品更有吸引力。”
王一峰认为，本次公募基金规模超理财是多重因素驱动的：一是2022年11-12月赎回冲击导致理财规模承压，叠加银行理财的季节性因素，2023年第二季度末理财规模较2022年10月末的前期高点下降超4万亿元；二是现金管理类理财是过往银行理财规模扩张的重要抓手，随着2023年伊始现金管理类理财新规正式实施，现金管理类理财相较货币市场基金的比较优势趋弱，叠加销售渠道的变迁，上半年货币市场基金规模增长超1万亿元，而现金管理类理财则受到季末时点等因素影响下降超1.5万亿元；三是疫情持续影响下，居民风险偏好较低，理财与存款之间存在“跷跷板”效应，但对于公募基金而言，由于银行自营、理财委外等机构资金占比较高，机构资金来源相对更受益于上半年较为宽松的流动性环境。
数据显示，截至2023年6月末投资理财，银行理财的现金管理类理财产品存续规模为7.21万亿元，较2022年末的8.76万亿元下降1.55万亿元。
上海金融与发展实验室主任曾刚对记者分析，导致银行理财短期内被公募基金规模超过有两方面的主要原因：第一是银行理财的净值化转型，从银行理财的产品端、产品销售端，以及投资人角度，都需要适应的过程；第二是国有大行在过去一段时间对理财的发力不够，这与银行的阶段性的战略有关。
“银行理财是商业银行的下属子公司，需要配合银行的整体发展战略。从去年到今年，银行要加大力度进行信贷投放，特别是国有大行要发挥主力军作用，投放压力比较大，银行做表内的投放，意味着需要匹配表内的资金。而理财资金的增长，则会减少银行可用于信贷的能力。所以国有大行，为保证表内信贷资源的投放，在一定程度上放缓了对理财的发展。”曾刚表示。
不仅仅是公募基金和银行理财的排名在浮沉起落，随着监管规范资管市场，近几年信托、保险资管等排位也在发生变化。
光大理财总经理潘东认为，理财公司的客群和基金公司客群不一样，基金公司客群是从早年的股民风险收益角度降为基民，理财的客群是从以前的储蓄和刚兑时代的预期收益型客户，升为现在的银行理财客户。
双方的客户群尽管不一样，但在整个大资管市场上，资金是流动的，资管机构规模排的变化，是投资者“用脚投票”的结果，也是市场化选择的体现。
不仅仅是银行理财，很多信托的投资者也在逐渐地进行着资产的迁移。“70后”投资者刘蓓的一款信托产品将在今年11月到期，预期收益7.4%，她一方面对产品能否如期兑付有不确定性，另一方面也担心产品到期后再也找不到收益这么高的投资产品了。
刘蓓和她的朋友都是银行私人银行的客户，但她的朋友三年前从信托投资中“撤出来”。刘蓓的朋友在一家大型企业的财务部门任职，当时投资的信托产品收益能到12%以上，但是看到有的产品无法兑付后，认为信托产品可能无法再承担这么高收益，说不定哪天自己的产品就“爆雷”血本无归，所以“忍痛”不再投资信托产品，改为投资指数型基金、存款等产品，现在收益达不到12%，但是基本能保证本金。
其实，刘蓓之前投资的产品也不是没有发生过风险事件。2022年高德娱乐，刘蓓购买的一款信托理财到期没有兑付，幸运的是，在产品到期两个月后，有战略投资者“接管”了这家公司，产品和收益都没有受到损失。刘蓓最近5月购买的一款信托产品，预期年化收益在4%左右，底层资产是固定收益类的投资。
朋友对刘蓓现在还在买信托产品的行为不太理解，提醒她要注意风险。刘蓓准备接受朋友的建议，投资更“稳健”一些，她平时在配置一些保险和存款产品、定投基金，等今年11月信托产品到期后，她可能也要尝试低风险的产品。
一位中小型银行地方分行分管零售业务的副行长告诉记者，自己银行利率在所在地区还是比较有竞争力，现在拉存款基本没有压力；但是从行内考核指标，他们更想拉到的是活期，而大家喜欢利率高的定期。
这位副行长说，现在对私行客户，尤其是近期财富公司曝出风险事件后，不会推荐信托类的产品。银行理财方面，现在行内有一款年化利率能到3.5%的产品，很受欢迎，有客户说很难抢，但据说是资产管理部贴钱在做，为了稳住规模，估计将来也会退出市场。
在部分信托投资者选择撤出和银行渠道不推荐信托的这几年，信托行业资产规模也经历着萎缩。数据显示，信托资产规模在2017年末到达26.25万亿元的峰值后，经历了三年负增长，此后在2021年、2022年稳住阵脚，截至2023年一季度末达到21.22万亿元。
根据银行业理财登记托管中心的数据，从银行理财、公募基金、信托、保险资管几类主要的资管机构的市场占比来看，信托经历了逐渐坠落的过程，2017年在市场占比42%，稳守第一；到2018年降到38%，险胜银行理财37%的市场占比；此后几年一直在下降，到了2021年，占比仅有26%，不及银行理财和公募基金。
相比之下，银行理财和公募基金发展迅猛，公募基金在资管市场的占比从2017年的19%增长到2021年的32%；从2019年至 2021年年底，银行理财产品存续规模连续三年居各类资管产品首位。
“现在理财面临的一个问题是，大多数产品的预期收益不是特别高，尤其现在净值化管理后，让投资者承担了损失本金的风险，这和基金产品类似。但是基金产品至少给到投资者的预期回报可能会更高一些，比如说行情好的时候收益可能到10%，当然亏也有可能亏10%，但理财只有3%左右的收益，还可能亏损本金，这让很多投资者都接受不了。”今年5月份，北京某股份行的客户经理告诉记者，自从2022年底跌破净值风波出现以后，他在与客户沟通时也建议关注最低风险的银行理财，或者高风险的基金，没有必要选择中间收益的产品。
未来投资大势将由谁来主导？“公募基金和银行理财作为大资管行业规模占比最高的两大板块，其客群结构、产品模式、渠道能力等具有较大差异，不能只关注规模变化。”王一峰对记者表示。
具体分析来看，王一峰认为，银行理财主要面向零售客户，零售客户数量占比99%，与居民行为、风险变化相关性较强。“资管新规”落地实施后，银行理财从为客户提供隐性刚兑的产品，逐渐迈向净值化、公募化、标准化，理财产品形态也与公募基金更为趋同。
王一峰分析认为，“资管新规”落地实施以来，大资管行业逐步进入统一建制的公平竞争时代，相关子行业的配套监管要求不断完善。各类资管机构自身禀赋不同，相对而言，公募基金具有较强投研实力且有成熟的市场化运作经验，在净值管理能力方面的优势进一步凸显；对于银行理财而言，监管鼓励通过理财公司投资运作，理财公司投资范围包括债券、股票、货币市场、未上市公司股权、非标等多重标的，资产配置范围更广，同时可借力母行在服务渠道、项目资源等方面的优势，但是在投研能力建设、市场化运作经验等方面相对不足；信托、基金子公司等业态相对来说仍处于深化转型阶段。“在中长期看，银行理财还是会是资管产品当中占据主要地位的，原因很简单，就是客户的需求非常重要。”曾刚判断。
曾刚进一步分析称，从客户的需求来看，中国居民的资产配置当中，风险偏好整体偏低，从去年到今年，银行的存款快速增长就可以看出来。既然风险偏好低，那意味着银行理财这种低风险的产品，比如固收类的产品，在整个资源配置产品当中，更符合广大居民的配置的偏好，现在出现客户赎回等线下，或是因为短期没有适应，以为理财的整体风格或者性质发生了变化，而实际上并没有。
从银行理财的产品投资性质来看，截至2023年6月末，固定收益类产品存续规模为24.11万亿元，占全部产品的95.15%；混合类产品、权益类产品和商品及金融衍生品类产品的存续规模分别为1.11万亿元、0.08万亿元和0.04万亿元。
因此，曾刚认为，固收类的产品有广阔空间，是占绝对主要地位的压舱石。公募基金的规模虽然超过了理财产品，但实际上，当中占绝对主的主导的还是固收类、货基类产品，而不是权益类产品。
从公募基金的产品构成来看，截至2023年6月末，货币基金、债券基金“挑大梁”，两项产品的规模分别为11.48万亿元、4.77万亿元，较2022年末分别增长1.02万亿元、0.5万亿元。
“固收类投资方面，银行理财的比较优势还是相对明显，所以从长远看，居民部门在经过转型调整之后，如果适应了净值化的过程，同时接受了净值型的展示收益的方式，对理财产品的低风险固收产品的性质有了更深刻的认识的话，从中长期来看，投资者对理财产品的需求还是会强于其他类型的资管产品。”曾刚认为。
对于后市，王一峰认为，居民资产配置从不动产向金融资产转移是大势所趋，叠加居民财富管理意识不断提升，我国财富管理业务具有强劲的持续增长动能。在此背景下，各类资管机构子行业也将发挥自身优势，更好的服务于居民与机构的资产管理诉求，推动大资管行业做大做强。值得关注的是投资理财，资管子行业之间不是简单竞争而是竞合关系，例如理财规模的增长会增加资金委外的潜在需求，进而提振公募基金等资管机构的规模增长。短中期来看，预计公募基金、银行理财、保险资管仍将是大资管行业最主要的三大构成板块。
对比不同的资管机构，曾刚认为，销售渠道的差异也是重要一方面。现在公募基金的销售渠道比银行理财更广，比如公募基金可以有第三方互联网的销售渠道。现在银行理财的客户数量刚突破一亿人次，远远少于公募基金客户数量。所以，未来随着客户的接受度的提高，以及销售渠道的不断的拓展，银行理财在固收领域有更强的比较优势，银行理财作为整个资管产品压舱石，地位毋庸置疑。
